投资风险分析主要采用专家调查法(也即Delphi方法，进行风险辨识和风险估计，采用CIM(Controlled Interval，andMemOrv Models)模型(控制区间记忆模型)或蒙特卡罗 (Mont一Carlo)模拟法(统计试验法或随机模拟法)进行风险估计。在风险辨识和风险估计过程中，采用专家调查法可以充分利用各方面专家的专业理论知识和丰富的实践经验，找出项目潜在的各种风险因素，通过对多名相关专家的反复咨询、反馈，确定影响项目投资的主要风险因素。然后设计制成项目风险因素调查表;再由专家和相关技术人员对各风险因素在项目建设期内出现的可能性，以及风险因素出现后对项目投资的影响程度进行定性估计;最后通过对调查表的整理，量化处理和计算获得各风险因素的概率分布和对项目投资的影响结果。

　　3.工程分解与风险分析

　　由于溪洛渡水电站工程巨大，在进行风险辩识时，按照 “相对独立，大体均衡，突出重点，适当合并”的原则，采用“分级分类”的方法，将水电站总工程分解为风险较集中的9项关键工程，即分项工程。据测算，这9项分项工程投资占电站投资超过70%。再将各分项工程分解为1～4项不等的子项工程，然后对各子项工程的主要活动进行风险因素辩识，并将辩识出的风险因素进行量化，获得各风险因素较可靠的主观概率。3.2 工程风险估计

　　采用蒙特卡罗模拟与CIM模型相结合的方法对溪洛渡水电站进行投资风险估计。首先对各子项工程各风险因素的概率分布进行模拟，然后用CIM模型按子项工程进行概率叠加，得到各子项工程投资的风险分布，其结果可用以评价各风险因素对相应子项工程投资投资的影响。再将各子项工程投资的风险分布按相应各分项工程进行概率叠加，得到各分项工程投资的风险分布，其结果可用以评价各子项工程风险对相应分项工程投资的影响。最后将分项工程的风险分布再进行叠加，得到溪洛渡水电站总投资的概率分布，根据概率计算出投资期望值。

　　从分项工程角度来说，分项工程投资风险最大的前三项依次为移民工程、准备工程、筹建工程，其投资期望值超出额占分项工程投资额的比例依次为：17.287%、9.804%、4.736%;若从投资期望值超出额最多的来看，前三项分别是：移民工程、准备工程、右岸引水发电系统，其超出额依次为：4.422亿元、2.108亿元和1.217亿元，它们占溪洛渡工程总投资额比例分别为：1.3885%、0.6621%、0.3822%。因此对投资风险大小较前几位的几个分项工程(移民工程、准备工程、筹建工程等)的施工管理应予以特别关注，将会有效地减少整个溪洛渡水电站工程的投资膨胀。

　　溪洛渡水电站投资风险概率分布都近似于正态分布，概率密度曲线以其数学期望值正为中心左右对称。随机变量的各可能值分布在其数学期望值E左右1～3倍标准差σ范围的概率分别为：P([E一σ，E+σ])≈68.26%，P[E-2σ， E+2σ])≈95.44%，P([E-3σ，E+3σ+3σ])≈99.74%。若以溪洛渡水电站投资风险因素所给出的9部分主要工程投资额为318.445亿元计，投资风险分布的期望值正E(χ)=329.962亿元，标准差σ(χ)=3.236亿元，而2σ(x)=6.472亿元，3σ(χ)=9.708亿元，其投资风险分布近似正态分布。

　　溪洛渡水电站投资额被包含在[323.490，336.434]亿元内，其相应的投资膨胀申在[1.584%，5.649%]内，可靠性为95.44%;投资额被包含在[320.254，339.670]亿元内，其相应的投资膨胀率在[0.568%，6.665%]内，可靠性为99.74%。

　　4 结论

　　溪洛渡水电站工程投资大，工期长,存在着市场风险、及环境与移民风险是其主要风险因素，从投资风险角度分析，移民工程、准备工程、筹建工程等对工程投资的影响较大。业主应尽快与受电地区电网签订长期供受电协议，将溪洛渡电力电量纳入区域电源长期规划，确保电力市场的稳定性;工程建设中，要高度重视环境保护与移民安置，依靠政府做好移民安置规划，移民经费包干使用;统筹规划，加强管理，努力降低工程筹建期和准备工程期投资。从投资角度分析，溪洛渡主体工程的投资膨胀率控制在6.665%(或21.6亿元)内的可靠性达到99.74%，而溪洛渡水电站全部工程概算总投资中的基本预备费为10%即达到40.382亿，比投资膨胀金额多18.78亿元，可以说在99.74%，的可靠性下溪洛渡水电站投资不会

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